Bydgoskie wodociągi ze stabilną perspektywą

Fitch Ratings potwierdził rating długoterminowy w walucie krajowej na poziomie „BBB-” (potrójne B z minusem) dla pierwszej serii obligacji w wysokości 220 mln zł oraz dla drugiej serii obligacji w wysokości 310 mln zł emitowanych przez Spółkę Miejskie Wodociągi i Kanalizacja w Bydgoszczy (MWiK) oraz nadał ratingom stabilną perspektywę.
Bydgoskie wodociągi ze stabilną perspektywą

Rating programu obligacji odzwierciedla niskie ryzyko biznesowe MWiK oraz monopolistyczną pozycję spółki na lokalnym rynku, jako podmiotu użyteczności publicznej.

Rating programu odzwierciedla także pakiet zabezpieczeń dla obligatariuszy, łącznie z rezerwą płynnościową na zobowiązania w kolejnych 12 miesiącach oraz zobowiązaniem miasta do dokapitalizowania Spółki w przypadku spadku wskaźnika obsługi zadłużenia obligacji przychodowych (DSCR) poniżej wartości 1,2x.

Główne czynniki ratingu

1.Taryfy za odprowadzanie wód deszczowych

Władze miasta planują wniesienie wkładem niepieniężnym aktywów kanalizacji deszczowej obecnie będących własnością Zarządu Dróg Miejskich i Komunikacji Publicznej w Bydgoszczy (ZDMiKP). MWiK będzie odpowiedzialny za modernizację i zarządzanie tymi aktywamy wraz z obecnie posiadaną infrastrukturą kanalizacji deszczowej. Władze miasta planują wprowadzenie taryf za odprowadzanie wód deszczowych. MWiK ocenia, że przychody z tego tytułu wyniosą około 9% łącznych przychodów Spółki od 2014 roku. Taryfy nie zostały jeszcze zatwiedzone przez władze miasta. Fitch ocenia, że dodatkowe przychody mogą poprawić profil finansowy Spółki, jednak powinny być również postrzegane w kontekście wydatków inwestycyjnych na modernizację kanalizacji deszczowej, które nie są jeszcze znane. Fitch zakłada, że dodatkowe inwestycje w aktywa przejęte od ZDMiKP będą odzwierciedlone w taryfie i mogą być również współfinansowane dotacją unijną.

2.Taryfy za zbiorowe zaopatrzenie w wodę i odprowadzanie ścieków

Łączna taryfa za zbiorowe zaopatrzenie w wodę i odprowadzanie ścieków wzrosła o 1,1% w 2013 roku. MWiK planuje, iż łączna taryfa pozostanie na niezmienionym poziomie w 2014 roku, a następnie zakłada stopniowy spadek taryfy w kolejnych latach. Pomimo faktu, iż spadek taryf rekompensowany jest wprowadzeniem opłaty abonamentowej w 2013 roku, możliwość obniżenia taryf wydaje się ograniczona jeśli nie nastąpi dalszy spadek kosztów działalności lub wydatków inwestycyjnych na utrzymanie infrastruktury. Szczególnie biorąc pod uwagę fakt, że od 2015 roku Spółka rozpocznie spłatę kapitału drugiej serii obligacji przychodowych emitowanych w 2010 roku.

3.Potencjalne Nabycie SWK

Fitch rozumie, że MWiK rozważa obecnie możliwość przejęcia Spółki Wodnej Kapuściska (SWK). Potencjalna transakcja zakupu SWK nie została uwzględniona w ocenie przez agencję z uwagi na brak szczegółów odnośnie jej struktury, finansowania oraz terminu i jest traktowana przez agencję, jako ryzyko zdarzenia jednorazowego. W ocenie wpływu potencjalnej transakcji zakupu SWK na rating obligacji przychodowych, Fitch weźmie również pod uwagę zobowiązania warunkowe SWK oraz wartość transakcji i wydatki inwestycyjne związane z modernizacją aktywów SWK.

4.Program inwestycyjny bliski zakończenia

MWiK w istotnej mierze zakończył inwestycje związane z modernizacją infrastruktury wodno-kanalizacyjnej w Bydgoszczy. Pozostałe inwestycje dotyczą rozbudowy kanalizacji deszczowej i ich zakończenie planowane jest w 2013 roku. Zmniejszone ryzyko nieukończenia inwestycji oraz ograniczenie ryzyka ich finansowania jest pozytywne dla ratingu obligacji przychodowych. MWiK oczekuje również, iż wpływ 16,3 mln euro z tytułu płatności końcowej w ramach dotacji unijnych na finansowanie inwestycji nastąpi w 2014 roku.

 


KOMENTARZE (0)

Artykuł nie posiada jeszcze żadnych komentarzy.

ZOBACZ TAKŻE

PARTNER SERWISU